Python深度学习物体实战

Python深度学习物体实战百度网盘

不考虑违约风险的话，固定收益证券的基础价值很容易计算出来：我们只需计算未来期间收到利息和本金的现值（这些现金流入是固定且已知的），然后把它们加总。由于资金有时间价值，所以利率越低，未来的现金流就越值钱，这意味着债券价值也就越高。

因此，对于不含违约风险的美国国债来说，其基础价值仅仅取决于规定的（息票）利率和当前市场利率。当市场利率下降时，债券的基础价值就上升；当市场利率上升时，债券的基础价值就下跌。但是对于其他类型的债券来说，则存在一定的违约风险。

违约风险不仅使债券的估值变得复杂，而且使泡沫的产生成为可能。具体来说，对于一个公司债券或者一个抵押贷款证券（Mortgage-Backed Security，简称MBS）来说，其基础价值除了与既定的息票利率和相应的无风险国债收益率有关，还取决于对违约损失概率的预期。因此，低估违约风险就等同于高估债券价值，就会引起泡沫。房价中存在泡沫，与之相应，抵押贷款证券中也存在泡沫，因为房价的持续上涨使投资者误以为抵押贷款违约的概率很低。

在股票和房地产领域，基本面改善常常与泡沫膨胀相生相伴，债券及其他固定收益证券也是如此。在经济繁荣时期，违约率降至非常低的水平，因而补偿投资者违约风险的合理利差也降得非常低，因为合理意味着刚好能够补偿贷款人承担的违约风险。问题在于要低到什么程度才合理呢？市场也常常会失控。