马哥教育30期 LINUX新
2022-05-03 09:59:08
xudabang
结论是：为了补偿投资者承担的风险，高风险借款人必须支付比低风险借款人更高的利率。例如，“垃圾债券”（低于蓝筹公司的债务）比IBM或者美国电话电报公司（AT&T）的债券利率要高；新兴市场国家的债券比美国国债利率要高。风险债券的利率与相对应的无风险国债利率之间的差异，我们称之为债券的风险溢价或者利差。例如，一只30年期国债的利率是3%，某公司30年期债券的利率是5%，我们称该债券与国债的利差是2个百分点（或者说200个基点）。利差由市场每天的供求关系决定，它补偿了投资者承担的预期违约损失（这里是每年2个百分点）。显而易见，当预期违约概率增大（或者减小）时，利差扩大（或者缩小）。
在金融危机爆发前的几年里，许多债券利差显著缩小，意味着违约风险几乎可以忽略（也许并不符合实际情况）；接下来，随着危机的爆发及深化，利差急剧加大；随着金融体系在2009年3月后回归正常，利差再次缩小。
在繁荣时期，住房抵押贷款的违约事件实属罕见。1991—2001年，银行在房地产抵押贷款上的损失率仅为0.15%。这意味着平均每放出100万美元贷款，银行遭受的违约损失仅为1 500美元，几乎不值一提。总之，住房抵押贷款在超过10年的时间里，都是相当安全的贷款形式。其后，它们的安全程度又再上台阶。
图2-4显示的是1991—2004年银行住房抵押贷款的损失率，请注意纵轴的刻度。损失率看似在2001年经历了一次飙升，实际上仅仅上升到了微不足道的0.45%。除了一些短暂的向上波动，损失率从1992年的0.24%下降到2004年的0.1%，并在2004年第4季度降至0.08%，为历史最低水平。简而言之，这些年实际发生的违约情况少得可以忽略不计。
