大厂算法和数据结构解析

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我在此并不是想说银行家们有多愚蠢，因为债券泡沫的破裂也让许多其他人大吃一惊。公平地讲，没有人能够准确地预见住房抵押贷款市场会有如此空前规模的崩塌。它的严重程度远甚于人们最害怕的噩梦。

但我想说的是，无论是银行家还是其他投资者，都不应该想当然地推测2003—2006年出现的、史无前例的超低违约率在未来会永远如此，尤其是在将其中大量基础抵押贷款称之为垃圾都算客气的情况下。然而，许多短视的投资者就这么想当然了。例如，大量花哨的风险模型仅仅基于3年或者更少的数据。3年！低估违约率必然导致相对于国债的风险溢价极小，从而使得债券价值过高。结果如何？一个巨大的债券泡沫。

我以住房抵押贷款为例，是因为住房抵押贷款的崩塌是这场爆发于2007年的金融大地震的震中。但是，债券泡沫绝不限于抵押贷款，它无处不在。

2004—2006年，我在做关于金融市场的演讲时，偶尔会提到潜伏在债券泡沫中的危险。当时我的看法是，风险溢价已经小得离谱，因此肯定会扩大，债券市场已如悬在空中的“歪心狼”，随时都有可能跌落悬崖。当然，我并不知道泡沫何时才会破灭。当时持这种观点的绝不只有我一人，但不用说，这种悲观却不具体的警告被广泛忽视了。