大厂算法和数据结构解析
2022-05-03 09:59:23
xudabang
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我在此并不是想说银行家们有多愚蠢,因为债券泡沫的破裂也让许多其他人大吃一惊。公平地讲,没有人能够准确地预见住房抵押贷款市场会有如此空前规模的崩塌。它的严重程度远甚于人们最害怕的噩梦。
但我想说的是,无论是银行家还是其他投资者,都不应该想当然地推测2003—2006年出现的、史无前例的超低违约率在未来会永远如此,尤其是在将其中大量基础抵押贷款称之为垃圾都算客气的情况下。然而,许多短视的投资者就这么想当然了。例如,大量花哨的风险模型仅仅基于3年或者更少的数据。3年!低估违约率必然导致相对于国债的风险溢价极小,从而使得债券价值过高。结果如何?一个巨大的债券泡沫。
我以住房抵押贷款为例,是因为住房抵押贷款的崩塌是这场爆发于2007年的金融大地震的震中。但是,债券泡沫绝不限于抵押贷款,它无处不在。
2004—2006年,我在做关于金融市场的演讲时,偶尔会提到潜伏在债券泡沫中的危险。当时我的看法是,风险溢价已经小得离谱,因此肯定会扩大,债券市场已如悬在空中的“歪心狼”,随时都有可能跌落悬崖。当然,我并不知道泡沫何时才会破灭。当时持这种观点的绝不只有我一人,但不用说,这种悲观却不具体的警告被广泛忽视了。