开课吧-名企CV-004期
杠杆是指利用借来的资金去购买资产。这个词本身来源于阿基米德，他说过一句很著名的话：“只要给我一根足够长的杠杆，我就可以撬动地球。”（有人质疑他杠杆的支点该放在哪里。）我们这里需要强调的是，杠杆既能在市场向上时放大收益，也能在市场向下时放大亏损。为了阐明这个基本原理，我们来比较简和约翰迥异的投资风格。简比较注重资金的安全性，她将100万美元投资于利率6%的一年期公司债券。年底她收回100万美元本金并得到6万美元利息。因为她收到的金额比原始投资额多6%，她的投资回报率自然是6%。
约翰能够承受更高的风险，他也用自有资金100万美元来购买相同的债券。但是他使用了10倍的杠杆：先从银行贷款900万美元，年利率为3%，然后将总计1 000万美元的资金全部用于投资债券。年底时，约翰得到了1 000万美元本金加上60万美元利息，总共1 060万美元。他归还银行900万美元本金以及27万美元利息，即927万美元。因此他这笔投资最终的净流入是1 060万−927万=133万（美元）。这样，约翰的投资收益率是33%，是简的5.5倍。
那么，这是不是意味着使用了杠杆的约翰比没有使用杠杆的简聪明呢？不见得。假设债券价值在这一年中下跌了5%，简和约翰要将它卖掉。这种情形下简只获得95万美元本金加上6万美元利息，总计101万美元，收益率只有1%。而约翰得到950万美元本金以及60万美元利息，总计1 010万美元。但他还需要归还银行927万美元，自己只剩下83万美元，而其初始投资额是100万美元。此时约翰的投资收益率是−17%。这时他就显得不那么聪明了。
关键在于，上升通道时约翰33%的丰厚回报（相比于简的6%），仅仅是为补偿他在市场下降时遭受损失的风险（此时收益率为−17%，而非1%），而不意味着他具有高人一等的投资天赋。投资者不可能不承担风险就获得收益，包括那些拿自己的房子再融资的人。
