开课吧·数据分析13期
2022-05-03 10:00:30
xudabang
一个7个月的看涨期权赋予买家一项权利而非义务，即以610美元每股的价格（称之为“执行价格”）购买谷歌股票，该期权的价格为48美元（期权费）。想想这意味着什么？如果谷歌股票在2012年9月价值658美元，期权买方不亏不盈：他可以支付执行价格610美元获得谷歌股票，这样加上他之前付出的48美元期权费，正好相当于股票的市场价格658美元。不考虑资金的时间价值（在7个月的时间里可以忽略不计），他在期权上的投资收益率正好为零。
如果到了2012年9月，谷歌股票价值710美元呢？通过610美元的执行价格购买股票，然后立即按710美元的市场价格卖掉，他能获得100美元利润。因为之前支付了48美元期权费，他的净收益是52美元，是原始投资额48美元的108%，尽管股价本身只上涨了16%。
现在来看看双刃剑的另一面。如果期权到期时，谷歌股价仍然是610美元呢？当股价保持不变，即股票收益率为0时，期权损失了全部价值，100%的损失。欢迎看到杠杆的黑暗面。
表2-5比较了6种组合的投资结果，取决于投资者买的是股票还是期权，以及到期时谷歌的股价是610美元、658美元还是710美元。无论股价走势向上还是向下，期权放大投资收益的效果都非常明显：随着基础股票的表现从没有盈利到升值16%，期权的收益率为-100%到+108%。期权投资的结果酷似采用了高杠杆，尽管投资过程中并未涉及借款。因此，这种杠杆是“合成的”。
